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供给和需求都在增加。石油和脂肪的价格将在两者的竞争中竞争
作者:塑料期货开户 来源:塑料期货开户 日期:2020-09-30

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摘要:根据塑料期货开户最新资讯一、市场综述 在供给方面,增长将从预期转化为现实。基于对未来大豆、棕榈油和菜籽油供应的预期,预计油脂总供应量将逐月和逐年增加。但11月后,棕榈......

  根据塑料期货开户最新资讯一、市场综述 在供给方面,增长将从预期转化为现实。基于对未来大豆、棕榈油和菜籽油供应的预期,预计油脂总供应量将逐月和逐年增加。但11月后,棕榈油边际供应量将下降,豆油将继续增加,植物油供应量仍将小幅回升。综合梳理后,预计供油仍有改善趋势。 需求方面会继续改善,但要注意外部影响。在国内外疫情反复,但总趋势会持续好转的预期下,第三季度油品周转比较理想,按照季节节奏预计第四季度会先降后升。大豆油是否储存,后期如何收集,由谁收集,还没有决定。市场目前正在执行各种版本。对于未经官方渠道核实的信息,我们不予置评。值得注意的是,目前20%的成交量增长主要是基于遥远月份的基差订单,这形成了对今年第四季度油价的较低支撑。当然,至于长期交易数据是否会继续走高,保证金是否会继续上升,在国内石油需求长期处于小幅稳定增长的市场背景下是有疑问的。 综上所述,石油品种预计在供求两方面都将呈现上升趋势,油价将在它们之间的竞争中运行。其中,供应量上升的概率较大,但需要关注后期美国大豆到达香港的进度;下游需求也有所增加,但增加受到豆油库存的影响,重点是下游交易的边际增长。总体而言,不考虑豆油库存的影响,预计第四季度供需均会增加,这将使油价在高位波动。至于更长期的预期供给,边际增长会更快,否则油价会承压。 投资策略:趋势上,区间波段操作为主;在套利中,注意油粕的套利机会相对于空头套利机会和大豆-褐色价差。至于对冲,建议根据实际需求适度买入对冲。 风险因素:原油价格大幅波动、中美贸易争端、采购和储存政策。 截至目前,今年以来,农产品三大油类(7.28 -0.41%,诊断股)价格呈现先抑后升的趋势。上半年,首先是第一季度,供需双方都在努力抑制油价,其中供应方的压力来自豆油的积累,需求方主要来自新冠肺炎疫情,减少了餐饮业对石油的需求。其次,第二季度菜籽油率先企稳回升,其次是豆油和棕榈油。这主要是由于中加关系紧张,导致进口油菜籽供应紧张,以及新冠肺炎疫情,特别是国内形势的改善,加上国内通胀预期上升和资金推动。 二、逻辑及关键因素分析 (1)供应方:豆油原料供应会上升,棕榈油会先升后降,植物油库存低将是常态 石油上游原料主要来自进口大豆、马来和印尼棕榈油。预计第四季度进口大豆供应量会上升,而棕榈油产量会先升后降,后期两者都有望同比增长。其中:1.豆油:油厂盈利不错,中美积极推动一期协议实施,预计第四季度将逐步增加进口大豆供应。另外,虽然有拉尼娜预期干扰,但有望增产。 根据美国农业部的供需报告,2021年美国大豆产量同比增长21%,达到1.17亿吨。后期主要关注大豆增产能否顺利传导到国内,目前可能比较大。这主要是由两个方面决定的:一是为油厂盈利,油厂盈利现状比较理想;另外,是中美之间的第一阶段协议。到目前为止,虽然中美两国在其他方面有不断的摩擦,但在农产品贸易方面,双方都有各自的需求,所以进展顺利。 2.棕榈油:预计马来西亚和印度尼西亚的棕榈油产量将先升后降 从季节特征来看,棕榈油产量有先升后降的趋势,今年也不例外,今年第四季度的产量有望高于去年同期。 首先,棕榈油和降雨量之间存在相关性。马棕榈油产量与降雨量呈正相关。印尼棕榈油的产量一般是随着降雨量的上升而上升。基于这一预测,马棕榈油产量的年度高峰将出现在10月,而印度棕榈油产量的高峰预计在10月至11月。 其次,马来西亚和印尼今年降雨量比去年好,土壤水分好有利于后期棕榈油生产。其中,根据路透社天气预报(由GFS欧盟天气模型运行),马来西亚和印度尼西亚的混合降雨模式将持续到9月中旬。厄尔尼诺3.4区的海温异常仍在ENSO的中性负区。最新展望显示,一次弱拉尼娜事件可能发展到10月,持续到12月至明年2月,可能带来潮湿天气,主要生产国将受益于棕榈树的生长。 当然,马来西亚后期制作也存在隐患。今年受新冠肺炎疫情影响,马来西亚可能存在水果采摘者不足的问题。但这一因素在前期对棕榈油生产并没有形成明显的干扰,后期是否会造成不利还有待观察。 3.植物油:国内库存难以恢复,塑料期货,低库存将成为其未来的常态 到目前为止,虽然国产进口油菜籽库存逐月同比有所增加,但幅度有限。主要原因是中加关系紧张,阻碍了油菜籽的进口。与我国油菜籽产量的小幅下降相重叠,19/20以来,无论是沿海地区还是长江流域,国内植物油库存都低于去年,并长期保持在较低水平。 后期中加关系还是很难理解。虽然9月至11月油菜籽和植物油进口预测到货量高于去年同期,但总体水平仍处于历史低位。因此,对于植物油来说,预计在中加关系缓和之前,低库存将成为其未来的常态,这将支撑植物油价格。 综上所述,基于对未来大豆、棕榈油和菜籽油供应的预期,预计总供应量将逐月和逐年增加。但11月后,棕榈油边际供应量将下降,豆油将继续增加,塑料期货开户,植物油供应量仍将小幅回升。综合梳理后,预计供油仍有改善趋势。(2)需求方:三季度石油交易理想,预计四季度先降后升 自今年年初以来,石油下游订单的营业额一直引人注目,尤其是在中国第一季度新冠肺炎疫情的情况下。随着我国疫情的缓解,复工生产继续推进,石油消费的周转也呈现出持续改善的态势。复苏方向符合我们之前的预期,但增长程度明显超出我们之前的预期。截至目前,石油订单累计营业额同比增长20%,明显高于未发生新冠肺炎疫情的2018年和2019年同期。这在某种程度上不符合正常逻辑。据国家统计局统计,2020年1-8月,全国餐饮收入21510亿元,同比下降26.6%。即使消费者的消费结构发生变化,也不足以支撑石油消费20%的同比增长率。我们对此的主要原因分析包括以下几个方面: 首先,事实上,塑料期货开户,订单交易数据分为现货交易和基础交易,后者显著增加。由于今年整体石油库存不高,考虑到后期疫情可能会再次造成供应短缺,下游采购商和经销商大多采用基差交易锁定石油购买量,使得基差交易量增加,从而增加下游订单数量。事实上,现货交易数据并没有显示出显著的增长,这可以通过合同从未执行达到创纪录的高位来证实。 其次,今年以来,市场不断有报道称,一家国有企业正在采购和储存200万吨大豆油。虽然这一信息的真实性尚未从官方渠道得到证实,但市场担心长期豆油供应,导致市场需求方提前购买豆油,节前备货期在一定程度上延长。 最后,大豆油添加的饲料量同比增加50-100万吨。随着玉米价格不断走强,通过添加替代品和豆油来替代玉米是有逻辑的。 综上所述,在国内外疫情反复,但总趋势会持续好转的预期下,第三季度油品周转较为理想,预计第四季度会按照季节节奏先降后升。大豆油是否储存,后期如何收集,由谁收集,还没有决定。市场目前正在执行各种版本。对于未经官方渠道核实的信息,我们不予置评。值得注意的是,目前20%的成交量增长主要是基于遥远月份的基差订单,这形成了对今年第四季度油价的较低支撑。当然,至于长期交易数据是否会继续走高,保证金是否会继续上升,在国内石油需求长期处于小幅稳定增长的市场背景下是有疑问的。声明:本文由塑料期货开户收集整理于网络发布,如有违规请联系作者删除。

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